国资入主中药企业的趋势仍在捏续。

"本年第四季度，中药产业，尤其是中成药产业迎来了阶段性的低点位置。此外，近几年来，罕见是从 2021 年三季度以来，国企矫正和并购重组在中药产业方面施展了罕见强的推当作用。"海通证券医药行业讨论员张澄在第二届中医药产业生态论坛上示意。

2024 年 9 月 24 日，证监会发布《对于深远上市公司并购重组阛阓矫正的观点》（以下简称"并购六条"），提议从处事新质坐褥力发展、饱读吹产业整合、提高监管包容度、擢升走动后果等六个方面深远并购重组阛阓矫正。

Wind 数据知道，SW 中药行业指数在 2015 年左右达到巅峰，随后一直处于相对低位，并在 2019 年后与 SW 医药生物行业指数的差距差距拉大，直至约 2021 年以后两边差距放松。

图源：Wind

张澄指出，中药板块在 2016 年后的收益率从容低于举座医药板块的中枢原因是，中药打针剂使用受限销量从容下滑，导致举座中药院内阛阓增速放缓。2021 年在行业政策催化下，中药 OTC 从容取代院内打针剂成为新增长引擎，国企矫正加政策支捏下，中药企业治理结构改善较着。

对于大部分中药企业来说，中枢大单品的销售收入孝敬至关伏击。张澄示意："当年，中枢大单品助力中药企业快速成长，在头部企业中大部分孝敬超越 20% 以上的工业收入。由于中药大单品质命周期较长，阛阓赞成速率相对较慢，年销售额在 10 亿元、20 亿元以上体量大单品仍然较为稀缺。"

但受到本年以来零卖药店阛阓变化的影响，中成药院外阛阓的销售也有所回落，现时的中枢大单品或难以始终撑捏企业的营收，中药企业们需要打造第二增长弧线。

中康 CMH 数据库知道，2024 年 1-9 月，寰宇零卖药店阛阓累计领域达 3848 亿元，同比下滑 2.2%；门径 9 月份，药品阛阓中的中成药阛阓领域同比下滑 2.5%，主要受阿胶、蓝芩等产品需求减少影响。

张澄指出，龙头企业在中枢品种成长到一定体量，内生增速放缓后，外延彭胀将成为伏击的增长格式，中药头部企业计较才略强，账上现款充裕且具备优秀并购整合才略，大致更好地参与并购整合。

Wind 数据知道，中药企业的资金储备分化较为较着。门径 2024 年三季度末，货币资金超越 100 亿元的中药企业有 3 家，辞别为白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）和同仁堂（600085.SH），均为国资控股企业。在货币资金最多的前 10 家中药企业中，除了济川药业（600566.SH）之外，其余均为国资控股或具备国资配景的企业。

海通证券数据知道，A 股中药上市公司中具备国企配景的企业共 21 家，其中 5 家为中央国资实质控股，另 16 产品备地点国资属性，A 股中药上市公司中具备国企配景的企业占比约 30%，高于全行业平均水平。这些国企配景的中药上市公司 2023 年营业收入占中药上市企业举座营收的比例为 63%，归母净利润占比为 61%，市值占比为 60%。中药国企的收入体量与盈利才略在行业中均占据完全上风。

张澄示意，在 2020 年国企矫正三年行动启动之后，国资驱动加快注入中药企业。

2020 年 5 月，康恩贝（600572.SH）控股推进康恩贝集团有限公司与浙江省海外营业集团有限公司全资子公司浙江省中医药健康产业集团有限公司订立股份转让公约，康恩贝的控股推进由康恩贝集团公司变更为省中医药健康产业集团，实质适度东说念主由胡季强变更为浙江省东说念主民政府国有财富监督照看委员会。

2021 年 6 月，广誉远（600771.SH）公告称，为惩处告贷合同纠纷以及股权转让纠纷，东盛集团将其捏有的占公司总股本 6.40% 的股份过户赔偿给晋创投资。股份过户推行完成后，广誉远的实控东说念主也将从郭家学变更为山西省国资委。

2024 年以来，国资入主中药企业的趋势仍在捏续。

2024 年 8 月，天士力（600535.SH）公告称，天士力集团过火一致行动东说念主通过公约转让的姿首，将其所捏的天士力 28% 的股份转让给了华润三九（000999.SZ）。完成走动后，华润三九成为天士力的控股推进，中国华润成为天士力的实质适度东说念主，这次并购的总价达到 73 亿元。

同庚 11 月，ST 九芝（000989.SZ）发布公告称，公司的控股推进、实质适度东说念主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称"辰能创投"）签署了股份转让公约，走动完成后，辰能创投捏股比例为 24.04%，成为九芝堂控股推进，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东说念主。

国资的入主对中药企业的发展整合有显贵的作用，张澄建议需要柔和其中几个要津当作，率先是财富优化，国企矫正助推关联企业通过股权结构优化，剥离协同性较差财富，更进一步促使企业聚焦中药制造业主业发展，擢升企业举座计较后果；其次，中枢照看层的变更以及陆续出台的股权引发有筹备，也能为企业发展带来积极作用。

在品牌和营销方面，张澄指出，对于中药企业来说，品牌和渠说念才略至关伏击。告捷的营销矫梗直致推动中枢产品销量的增长。以东阿阿胶（000423.SZ）为例，东阿阿胶在 2022 年提议"药品 + 健康耗尽品"双轮策略，推动复方阿胶浆产品 2023 年竣事销售领域快速擢升 40%。

"咱们合计中药国企多量凭借悠久的历史传承积淀，在长久的竞争中流传于今，品牌价值在其中施展雄壮作用，品牌亦然中药国企将来永远发展的中枢竞争力。"张澄示意。

本文来自微信公众号"期间财经 APP "九游体育app娱乐，作家：李傲华，剪辑：温斯婷，36 氪经授权发布。